芒格50岁破产后的逆袭启示录

 
（芒格:1924年1月1日—2023年11月28日）
查理芒格，他晚年的一段录音我最近听到，对我受益匪浅，在这里跟大家分享，也希望大家能够耐心的听一曲对你有益的话，对现在中年失业的你，失败的你，迷茫的你，我觉得会有很大的帮助。
1974年，芒格破产了，他说:“不是夸张，我真的破产了，我管理的投资基金一年跌了53%，客户的钱亏了一半，我自己的钱也亏了一半。那一年我坐在办公室里，看着窗外，想着这辈子可能就这样了，50岁一事无成，还欠了一屁股债，因为用了杠杆。但今年我99岁，身价接近30亿美元。我不是来炫耀的，我是告诉大家，人生最重要的不是你在哪里跌倒，而是你怎么站起来，更重要的是你从跌倒中学到了什么。今天我要告诉你，我是怎么从破产走到三十亿的。不是运气，不是天赋，而是三个重要选择。三个在黑暗时刻我做出的选择，让我从头讲起。”
（芒格去世时的净资产（权威口径）
- 福布斯：26亿美元（约2.6B USD），全球排名约1180–1200位
- 主流媒体/财经统计：25–27亿美元区间）
1962年的我，38岁离开律师事务所，开始做起投资，成立了自己的合伙基金，起步资金30万美元，大部分是从朋友和家人那里边借的，还有我自己的积蓄。第一年很顺利，1963年回报13%，1964年回报率16%，1965年回报率24%，1966年回报率13%。
我开始自信了，觉得自己找到了诀窍，觉得自己是个天才，客户也很满意，钱越来越多。到1968年，我管理的资金已经涨6500万美元，年化收益率24%。
我在奥马哈和洛杉矶小有名气，人们叫我投资天才。可是在1973年，一切都变了。那一年，石油危机，经济衰退，股市暴跌，我的基金开始损。
我告诉自己，这是短期的，市场会回来的，我坚持我的策略，继续持有，但市场没有回来，它继续跌，我的基金继续亏。
1973年底，我的基金跌了31%，客户开始打电话，查理怎么回事？什么时候能涨回来？我说很快，这只是短期波动，但我心里其实没底。
1974年更惨，市场继续跌，我的基金从年初开始一路下滑，3个月跌了16%，6个月跌了29%，9个月跌了35%，一年整整跌了53%。客户的钱腰斩，我自己的钱也腰斩。
更糟糕的是，我还借了钱，利用了杠杆。我以为我很聪明，以为我能在低点加仓，结果低点之后还有更低的低点。我记得那年12月最后一天，我坐在办公室里看了账户，算了一下，我亏掉了，我一大半的身价，亏掉了他们一半的信任，我50岁了，一半的人生过去了。
我好像又回到了那个起点，甚至比起点还要早，因为我还欠着债。那天晚上，我开车回家，路过一个加油站，看到一个中年男人，大概40多岁，他加油，看起来很疲惫，但很平静。
我突然想，如果我当初不做投资，继续当律师，现在会不会更好？至少不会破产，至少不会让信任我的人亏掉他们大部分的钱。那一刻，我真的想放弃了。
那个圣诞节是我人生中最难熬的一个圣诞节，我要面对家人，面对朋友，面对那些投资了我的基金人。
我记得平安夜在一个朋友家聚会，有个老朋友走过来拍了拍我的肩膀说，查理，听说你今天不太顺溜，没关系，明天会更好的。
我勉强的笑了笑，但心里很清楚，他是在安慰我。其他人看我的眼神，有同情，也有失望。那天晚上，我在回家的路上，我做了一个决定，我要承认失败，但我不承认自己失败了。
这听起来很矛盾，但让我解释一下，承认失败意味着我要面对现实，我的策略错了，我对市场的判断错了，我用杠杆错了，我太自信了，这些都是事实，我必须承认，但不承认自己失败了，意味着我不会因为这次失败就否定我的整个人生，就否定我的能力，就放弃我的目标。
失败是一个事件，而不是一个人。我失败了，但我不是一个失败者，这个区别很重要。
1975年的一月，我给所有的客户写了一封信。信很长，但核心就几点:
第一，我搞砸了，我为此道歉，
第二，我会清算我的基金，把剩下的钱还给你们，
第三，我会从头开始，但我不会放弃投资，因为我相信我能做得更好。
写完这封信，我哭了。50岁的男人坐在办公室里哭，不是因为钱，而是因为我要让我信任的人失望了。但我哭完之后，我擦干眼泪，然后开始重新思考我到底做错了什么。
接下来几个月，我做了一件事，复盘。我把1962年到1974年每一笔投资都拿出来，重新分析为什么买，为什么卖，为什么赚，为什么亏。我发现了几个模式:
第一个错误，我太喜欢买便宜货了。那些年我的策略是找到市场市净率很低的公司买入，等他涨回合理的价格，不再卖出。这个策略在1960年代有用，因为市场总是会修正，便宜的东西会涨回来。
但在1973年到1974年，这个策略开始失效了。因为那些便宜的公司之所以便宜，是因为他们的生意真的很难，经济衰退以来，他们更烂了。他们不是暂时被低估，他们是活该被低估。
我记得我买过一家纺织公司，市净率只有0.5，我以为我捡到了宝，结果这家公司亏损越来越严重，最后破产了，我的投资全部归零。我也买过一家百货公司，市净率只有0.7，我以为很便宜，结果我这家公司的生意模式已经被淘汰了，他一直在亏损，股价从便宜变得更便宜。
这时我终于明白，便宜的东西往往是最贵的，因为它会一直便宜下去，甚至变成零。
第二个错误，我利用了杠杆，我以为可以在低点加仓放大收益，但我忘了，杠杆也会放大损失，没有杠杆时，你可以等，等它涨回来，但有了杠杆，市场跌了，银行会让你还钱，你没有等待的机会，你必须在最低点卖出。这就是我1974年的遭遇第三个错误。
我太在意短期的表现了，我每个月都会看账户，每次看到亏损我都会焦虑，想做点什么，所以我频繁调仓，频繁交易，结果好的公司被我卖掉了，因为它短期跌了，坏的公司被我留下了，因为我又不想去止损。
这些复盘花了我大半年时间，但这半年是我一生中最有价值的半年，因为我找到了真正的问题，不是运气不好，不是市场不对，而是因为我投资的哲学根本就是错的。
1975年的夏天，我接到了一个电话，是沃伦巴菲特，我们认识很多年了，但不算很熟。他说查理，听说你关闭了基金。我说是的，我搞砸了。他说我想见见你，我们聊聊。
那年8月，我去奥马哈见他，我们在一个小餐厅聊了整整一个下午，他问我，你从这次失败中学到了什么？我把我的复盘告诉了他，他听完点点头说，说你现在明白了，投资不是买便宜的东西，而是买好的东西。然后他说了一句，改变了我一生的话。
他说，查理，用公平的价格买好公司，也胜过用便宜的价格买便宜的公司。
我问他什么是好公司？他说有护城河的公司，有定价权的公司，有长期竞争力的公司。
可口可乐就是好公司，喜诗糖果就是好公司。这些公司可能市盈率不低，但他会一直成长。10年后你会发现，当初你买贵的其实已经很便宜，而那些便宜的公司10年后可能已经死了。
那天下午我们聊了很多，关于投资，关于生意，关于人生。最后沃伦说，查理，我想邀请你加入伯克希尔董事会，一起工作。
我愣住了，我说沃伦，我刚刚破产，我连自己的基金都管理不好，你为什么要找我？他笑了，正因为你破产了，所以你学到了那些成功人学不到的东西。失败是最好的老师，如果你真的从失败中学到什么，那你会比成功的人更强。
那一刻，我做了我人生中最重要的决策。我接受了他的邀请。我放下了自己的骄傲，向一个比我年轻的人学习。
1976年，我52岁，正式成为伯克希尔的董事，但我没有独立投资。我花了好几年又开始重新学习，重新建立我的投资体系。
沃伦教会我不是投资方法，更重要的是投资哲学。他说，查理，我们不是在预测市场，我们是在寻找那些十年后一定会更好的公司，然后买入持有，什么都不做。
这和我以前的做法完全不同。以前我想快速赚钱，买低卖高，频繁交易。现在我学会了等待，学会了耐心，学会了最好的投资就是坐在那里，什么都不做。
1977年，我53岁，做了第一笔投资，改变了我的命运。那年，我看到一家公司喜诗糖果这个产品，一家做巧克力的公司，年收入3000万美元，年利润400万美元，卖家要价3000万，很多人觉得很贵，因为这意味着市盈率要达到7.5倍，比我以前的标准，这太贵了，我绝对不会买。
但沃伦说查理，你看看这个生意，每年圣诞节、情人节、母亲节，人们都会买喜事的巧克力，这个是传统，这个是习惯，这个是品牌，他们有定价权，每年可以提价，而成本几乎不变，这就是护城河。
我们算了一下，如果我们买下来，每年可以赚400万，10年就是4000万，而且这个利润还会增长，因为他们有定价权，所以3000万的价格其实一点也不贵，最后我们买了，这是我们重新开始的第一笔大的投资，也是我学到了新方法的第一次实践。
结果呢，喜诗糖果从1977年到现在46年给我们足足赚了20亿美元，而我们当初只投了3000万，这就是好的生意的力量。
继续跟着沃伦投资，我们买了可口可乐，买了华盛顿邮票，买了美国运通。每一笔投资，我们都等待了有几十年，人们问我为什么不卖，股价涨这么多，我说为什么要卖？生意好，永远都要持有。
1990年，我66岁，身家重新回到了1974年的水平，我花了16年才把失去的钱又赚了回来。但这一次我很平静，因为我知道我走在正确的路上。
2000年，我76岁，互联网泡沫，所有的人都在买科技，买科技公司，人们说我老了，不懂新经济，我说我确实不懂，所以我不买。那一年我身价没有涨，但没有跌。
2001年，互联网泡沫破裂，那些嘲笑我的人都在亏钱，而我什么都没做，但相对来说，我赚了，因为我没亏。
2008年，我84岁，金融危机，所有人都在恐慌，股市暴跌，但我和沃伦，我们买了比亚迪，买了银行，买了铁路，人们说我们疯了，但我说这是机会，我等了这个机会很多年了。
2010，今年我86岁，身价超过20亿美元。从50岁破产到86岁，身价20亿，我足足花了36年。2020年，我96岁，个人身价已经接近30亿美元。
有人问我，芒格先生，你成功秘诀是什么？我说很简单，
第一，我破产了，
第二，我从破产中学到了，
第三，我等了很久很久，就这么简单。
现在我99岁了，回顾这一生，从破产到接近30亿，我想告诉你们三个真相。
真相一，破产不是终点，而是转折点。1974年我破产的时候，觉得人生结束了，但现在回头看，那是我人生最重要的转折点。如果我没有破产，我不会反思，不会改变，不会学习，我会继续用错误的方式，可能赚一点点小钱，但我永远不会成功。
真相二，破产让我看清了自己的问题，让我放下了骄傲，让我愿意向别人学习，所以，如果你现在正经历失败，不要绝望，这可能是你人生最好的机会。问题是你能不能从失败中学到东西，成功需要时间，而且时间很长。
从50岁破产到99岁身价30亿，我足足花了49年时间。49年，这是一个人生的长度，很多人想在30岁成功，想在40岁退休，但真正的财富需要时间。
喜诗糖果我们持有了46年，可口可乐、巴菲特持有了35年，比亚迪我们持有了15年。每一笔大的成功都需要10年以上，20年、30年的等待，如果你没有这种耐心，那永远不会有真正的富有。
真相三，最重要的不是赚钱，是不亏钱。这听起来很矛盾，但这是我最深刻的教训。1974年我亏掉了50%，要涨百分之百才能回来，我花了16年才回到原点。
如果没有亏损，这16年的复利会让我的财富多几倍。所以巴菲特说，投资的第一原则不要亏钱，第二原则是不要忘记第一原则。
怎么才能不亏钱？
第一，不要买烂公司，再便宜的公司也不要买。
第二，不要用杠杆，杠杆会让你在最低点出局。
第三，不要频繁交易，每一次交易都是一次犯错的机会。
现在我想对那些正在低谷的人说几句话，如果你30岁觉得自己一事无成，如果你40岁遇到事业瓶颈，如果你50岁像我当年一样破了产，请记住，
第一，承认失败，但不要承认自己失败了。失败只是一件事，而不是一个人。你可以失败100次，但只要你不放弃，你就没有真正的失败。
第二，珍惜失败，找到真正的原因，不要怪运气，不要怪市场，不要怪别人，问自己我到底做错了什么，找到真正的问题，然后解决他。
第三，我要向对的人学习，放下骄傲，找到比你强的人，跟着他们学。我50岁才开始跟巴菲特学习，如果我30岁就开始，我会更成功，但永远都不会太晚。
第四，要有耐心。真正的成功需要10年、20年、30年，而不是一年、两年、三年。如果你急，你会犯错，如果你慢，你会赢。
第五，保持学习。我89岁开始学中文，99岁还在读书，学习永远不会太晚，每天睡觉前要比早晨醒来前聪明一点点就好了。
我今年99岁了，身价30亿，但我最骄傲的不是这30亿，而是我在50岁破产后没有放弃。
我在最黑暗的时刻选择了学习，选择了改变，选择了等待。很多人在年轻的时候成功了，然后在中年的时候失败了，就再也站不起来了。我是在中年的时候失败了，但是老年的时候又重新站起来了，而且站得更高更远。
所以，如果你现在正在低谷，请记住，人生很长，长的足够你跌倒，又爬起来，再跌倒，再爬起来，最后站在山顶上看着日出，我在50岁的时候以为人生结束了。但现在99岁，我才刚刚开始懂得什么是真正的成功，选择权在你手上，你可以决定你的一生。